**民生证券投行业务陷入困境，国联证券收购是否“亏大了”？**

在岁末年初之际，民生证券的投行业务遭遇了前所未有的困境。近日，中证协公布了2024年证券公司投行业务质量评价结果，民生证券的三大类投行业务均被评为最差的C类，这无疑给市场带来了巨大的震动。不仅如此，民生证券在IPO保荐业务上也遭遇了重创，撤否率高达82%，这一数据令人瞠目结舌。面对这样的困境，国联证券高价收购民生证券的行为，不禁让人产生疑问：国联证券这次收购是否“亏大了”？

回顾过去一年，民生证券的投行业务质量与规模严重背离。尽管公司在某些方面努力提升专业能力，但频繁因保荐违规而收到罚单，使得其投行执业质量连续两年被评为C类。2024年，民生证券的债券业务及财务顾问业务评级也均为C类，这进一步加剧了市场的担忧。与此同时，公司在IPO保荐业务上的表现更是让人失望，承销保荐金额和收入均大幅下滑，储备的IPO项目数量也急剧减少，科创板在审项目更是为0。

民生证券投行执业质量连续被评为最差类别，其一个明显的表现就是投行业务收到的罚单数量较多。例如，在保荐恒业微晶IPO项目中，民生证券因未充分核查发行人向OEM外协供应商采购价格的公允性等多项违规行为，被深交所处以书面警示。此外，公司在多个投行项目中质控核查把关不严，导致项目撤否率较高，这进一步损害了其投行声誉。

IPO保荐撤否项目数量的大幅增长及撤否率的提高，是民生证券分类评级较差的另一个重要原因。撤否项目数量多、撤否率高，说明民生证券保荐项目中不符合上市要求的企业多，或者“带病闯关”的企业数量较多。这接二连三的罚单不仅影响了公司的声誉，还可能导致后续承揽工作受到阻碍。

尽管民生证券在某些方面取得了进展，如聚焦“科创”、“创业”与“专精特新”领域，致力于成为科创创业企业和中小民营企业客户的金融伙伴，但其在投行业务上的表现却不尽如人意。近年来，尽管公司努力提升专业能力和服务水平，但投行业务质量却未能得到有效提升。2024年上半年，尽管公司完成保荐上市项目数量排名行业前列，但在审项目数量却大幅下降，这反映了公司在投行业务上的困境。

与此同时，国联证券的收购行为也引发了市场的广泛关注。国联证券拟通过发行A股股份的方式购买民生证券99.26%的股份，并募集配套资金。然而，面对民生证券投行业务的困境，市场不禁对这次收购的合理性产生质疑。尽管国联证券在资产管理手续费净收入等方面表现出色，但面对民生证券这一烫手山芋，其未来的协同效应能否实现“1+1>2”仍然是一个未知数。

国联证券在收购民生证券时，无疑看重了其在投行业务上的潜力。然而，现实却给了国联证券一记重拳。民生证券投行业务的困境不仅影响了其自身的发展，还可能对国联证券的业绩产生负面影响。因此，国联证券在收购后需要投入更多的资源和精力来整顿和提升民生证券的投行业务质量。

对于民生证券而言，投行业务的困境无疑是一个巨大的挑战。公司需要深刻反思自身在投行业务中存在的问题和不足，并采取有效的措施加以改进。例如，加强内部控制和风险管理、提升专业能力和服务水平、加强与客户的沟通和合作等。只有这样，才能逐步摆脱困境并重新赢得市场的信任。

然而，要扭转这一局面并非易事。民生证券需要付出巨大的努力和时间来重建其投行声誉和形象。在这个过程中，公司需要保持清醒的头脑和坚定的信心，积极应对各种挑战和困难。同时，公司还需要加强与监管机构的沟通和合作，确保各项业务合规运作并符合监管要求。

对于国联证券而言，收购民生证券后也需要采取一系列措施来应对其投行业务的困境。例如，派遣专业团队对民生证券的投行业务进行全面梳理和评估、制定针对性的改进计划并付诸实施、加强与民生证券的沟通和协作等。只有这样，才能确保收购后的协同效应得以充分发挥并实现“1+1>2”的目标。

综上所述，民生证券投行业务的困境无疑给市场带来了巨大的震动和担忧。国联证券在收购民生证券后需要付出巨大的努力和时间来整顿和提升其投行业务质量。然而，只要双方保持清醒的头脑和坚定的信心并采取有效的措施加以改进和应对，相信未来一定能够摆脱困境并实现更好的发展。

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